En empirisk undersökning av kostnader och fördelar med verkställande aktieoptioner: Bevis från Japan Hideaki Kiyoshi Kato en Michael Lemmon b Mi Luo b James Schallheim b. en handelshögskola, Kobe University, Kobe, Japan b David Eccles Business School, University of Utah, 1645 E. Campus Center Drive, Room 109, Salt Lake City, Utah 84112, USA Mottaget 3 november 2003. Ändrad 13 september 2004 . Godkänd den 20 september 2004. Tillgänglig online den 31 maj 2005. I maj 1997 ändrades den japanska handelslagen för att tillåta företag att börja ge aktieoptioner som ersättning till ledande befattningshavare och anställda. Nästan 350 företag antog optionsbaserade ersättningsplaner mellan 1997 och 2001. Dessa alternativ har vanligtvis fem års liv och är out of the money med cirka 5 vid tilldelningsdatumet. Företagen uppvisar onormala aktieavkastningar på cirka 2 kring tillkännagivanden om planeringstillfällen. Vi finner förbättringar i rörelseresultatet och observerar att utdelningspolicy och volatilitet förblir oförändrade efter antagandet. Våra bevis tyder på att väl utformade incitamentskompensationsplaner överensstämmer med skapandet av aktieägarvärde. JEL-klassificering Exekutiva aktieoptioner Japansk incitament ersättning Vi tackar en anonym domare och seminarie deltagare vid universitet i Florida, Houston, Oklahoma, Texas, Texas Tech University och Seoul National University för användbara kommentarer. Vi tackar också Tatsuya Hiramoto, Masato Hirota, Hitoshi Takehara och Takashi Yaekura för deras kommentarer. Denna forskning stöds delvis av det japanska ministeriet för vetenskap och utbildningscenter för 21: a århundradet och Brigham Young UniversityUniversity of Utah Center för internationell företagsutbildning och forskning. Motsvarande författare. Fax: 801 581 7214. Upphovsrätt 2005 Elsevier B. V. Alla rättigheter förbehållna. Citerande artiklar () Rekommenderade artiklar Relaterat bokinnehåll Copyright 2017 Elsevier B. V. med undantag för visst innehåll från tredje part. ScienceDirect är ett registrerat varumärke som tillhör Elsevier B. V. Cookies används av denna webbplats. För att avböja eller lära dig mer, besök vår Cookies-sida. Logga in via din institution En empirisk undersökning av kostnader och fördelar med verkställande aktieoptioner: Bevis från Japan Om du har problem med att ladda ner en fil, kolla om du har rätt ansökan för att se den först. Vid ytterligare problem läs IDEAS hjälp sida. Observera att dessa filer inte finns på IDEAS-webbplatsen. Var tålmodig eftersom filerna kan vara stora. Eftersom tillgången till det här dokumentet är begränsat kanske du vill leta efter en annan version under Relaterad forskning (nedan) eller söka efter en annan version av den. Artikel tillhandahållen av Elsevier i sin tidskrift Journal of Financial Economics. Volym (År): 78 (2005) Utgåva (Månad): 2 (November) Sidor: 435-461 När du begär en korrigering, var vänlig och ange följande saker: RePEc: eee: jfinec: v: 78: y: 2005: 2: p: 435-461. Se allmän information om hur du korrigerar material i RePEc. För tekniska frågor angående detta objekt, eller för att rätta till dess upphovsmän, titel, abstrakta, bibliografiska eller nedladdningsinformation, kontakta: (Shamier, Wendy) Om du har skapat det här föremålet och inte är registrerat hos RePEc uppmuntrar vi dig att göra det här . Detta tillåter att länka din profil till det här objektet. Det tillåter dig också att acceptera potentiella citat till det här objektet som vi är osäkra på. Om referenser saknas helt kan du lägga till dem med hjälp av det här formuläret. Om de fullständiga referenserna listar ett objekt som är närvarande i RePEc, men systemet inte länkade till det, kan du hjälpa till med det här formuläret. Om du känner till saknade objekt som citerar den här kan du hjälpa oss att skapa dessa länkar genom att lägga till relevanta referenser på samma sätt som ovan för varje referenspunkt. Om du är en registrerad författare till det här objektet kan du också kolla citatfliken i din profil, eftersom det kan finnas några citat som väntar på bekräftelse. Observera att korrigeringar kan ta några veckor för att filtrera genom de olika RePEc-tjänsterna. Fler tjänster Följ serier, tidskrifter, författare mer Nya nyhetsbrev via e-post Prenumerera på nya tillägg till RePEc Författarregistrering Offentliga profiler för ekonomiforskare Olika forskningsbetyg inom ekonomi, närliggande områden Vem var en elev av som använder RePEc RePEc Biblio Curated articles amp papper på olika ekonomiska ämnen Ladda upp ditt papper för att vara listat på RePEc och IDEAS EconAcademics Bloggaggregat för ekonomisk forskning Plagiat Fall av plagiering i ekonomi Arbetsmarknadspapper RePEc arbetspapperserie dedikerad till arbetsmarknaden Fantasy League Låt dig vara i riken för en ekonomi avdelningen Tjänster från StL Fed Data, forskning, applikationer mer från St. Louis FedAn Empirisk undersökning av kostnader och fördelar med verkställande aktieoptioner: Bevis från Japan University of Utah - Department of Finance Datum Skriven: 17 april 2012 i maj 1997 ändrades den japanska handelsbalken för att tillåta företag att börja ge aktieoptioner som ersättning t o toppledningen och medarbetarna. Nästan 350 företag antog optionsbaserade ersättningsplaner mellan 1997 och 2001. Dessa alternativ har vanligtvis fem års liv och är out of the money med cirka 5 vid bidragsdatumet. Företagen uppvisar onormala aktieavkastningar på cirka 2 kring tillkännagivanden om planeringstillfällen. Vi finner förbättringar i rörelseresultatet och observerar att utdelningspolicy och volatilitet förblir oförändrade efter antagandet. Våra bevis tyder på att väl utformade incitamentskompensationsplaner överensstämmer med skapandet av aktieägarvärde. Förslag till citat: Förslag till citat Kato, Hideaki Kiyoshi och Lemmon, Michael och Luo, Mi och Schallheim, Jim, En empirisk undersökning av kostnaden och fördelarna med verkställande aktieoptioner: Bevis från Japan (17 april 2012). Journal of Financial Economics, vol. 78, s. 435461, 2005. Tillgänglig på SSRN: ssrnabstract2041088 Nagoya University - Graduate School of Economics (email) 1 Furo-cho Chikusa-ku Nagoya 464-8601, 464-8601 Japan 81-52-789-4928 (Telefon) 81 -52-789-4928 (Fax) Fördelarna och värdet på aktieoptioner Det är en ofta förbisett sanning, men möjligheten för investerare att korrekt se vad som händer i ett företag och att kunna jämföra företag baserade på samma mätvärden är en av de viktigaste delarna av investeringen. Debatten om hur man redogör för företagsoptioner som ges till anställda och ledande befattningshavare har argumenterats i media, företagsstyrelser och även i USA: s kongress. Efter många år av skabbning, Financial Accounting Standards Board. eller FASB, utfärdade FAS Statement 123 (R). som kräver obligatorisk utdelning av aktieoptioner som börjar i första kvartalet efter den 15 juni 2005. (För mer information, se Risken för Options Backdating. behöver lära sig att identifiera vilka företag som kommer att drabbas mest - inte bara i form av kortsiktiga resultatrevisioner eller GAAP jämfört med pro forma-intäkter - utan även genom långsiktiga förändringar i ersättningsmetoder och effekterna av beslutet kommer att ha på många företag långsiktiga strategier för att attrahera talang och motiverande anställda. (För relaterad läsning, se Förstå Pro-Forma-intäkter.) En kort historik om aktieoptionen som kompensation Utövandet av att ge aktieoptioner till företagets anställda är årtionden gammal. År 1972 utgav Redovisningsprincipstyrelsen (APB) uttalande nr 25, vilket krävde att företagen skulle använda en egenvärderingsmetod för värdering av de optioner som beviljats företagets anställda. Under de närmaste värderingsmetoderna som användes vid den tidpunkten kunde företagen utfärda köpoptioner utan att registrera någon kostnad på sina resultaträkningar. eftersom alternativen ansågs ha inget inledande inneboende värde. (I det här fallet definieras inneboende värde som skillnaden mellan bidragspriset och aktiens marknadspris, vilket vid tidpunkten för beviljandet skulle vara lika). Så medan praktiken att inte spela in några kostnader för aktieoptioner påbörjades för länge sedan var antalet utdelade så små att många ignorerade det. Snabba fram till 1993 162 miljoner kronor i Internal Revenue Code skrivs och effektivt begränsar företagsledningens kontant ersättning till 1 miljon per år. Det är vid denna tidpunkt att utnyttjande av aktieoptioner som en form av kompensation verkligen börjar ta av. Sammanträffande med denna ökning av optioner är det en stark tjurmarknad i aktier, särskilt i teknikrelaterade aktier, vilket gynnas av innovationer och ökad efterfrågan på investerare. Ganska snart var det inte bara toppledare som fick aktieoptioner, men också rank-and-file-anställda. Aktieoptionen hade gått från en backroom-verkställande fördel till en full konkurrensfördel för företag som vill locka och motivera topp talent, särskilt ung talang som inte har något emot att få några alternativ fulla av chans (i huvudsak lotteri biljetter) istället av extra pengar kommer löneavgift. Men tack vare den blomstrande aktiemarknaden. istället för lotteri-biljetter var optionerna till anställda lika bra som guld. Detta gav en viktig strategisk fördel för mindre företag med grundare fickor, som kunde spara sina pengar och helt enkelt utfärda fler och fler alternativ, samtidigt som de inte registrerade ett öre av transaktionen som en kostnad. Warren Buffet berättade om situationen i sin 1998 års brev till aktieägarna: Även om alternativ, om det är ordentligt strukturerat, kan vara ett lämpligt och till och med idealiskt sätt att kompensera och motivera toppchefer, är de oftast vildlösa i sin fördelning av belöningar , ineffektiva som motivatorer och oerhört dyra för aktieägarna. Dess värderingstid Trots att det var bra, slutade lotteriet slutligen - och plötsligt. Den tekniskt drivna bubblan på börsen brister och miljontals alternativ som var en gång lönsam hade blivit värdelösa, eller under vatten. Företagsskandaler dominerade media, som den överväldigande girigheten ses hos företag som Enron. Worldcom och Tyco förstärkte behovet av investerare och tillsynsmyndigheter att ta tillbaka kontrollen över korrekt redovisning och rapportering. (För att läsa mer om dessa händelser, se de största aktierna i hela tiden.) Förvisso hade de inte glömt att fondoptionerna är en kostnad med faktiska kostnader för att vara överens med FASB, den viktigaste tillsynsmyndigheten för amerikanska redovisningsstandarder. både företag och aktieägare. Vad är kostnaden De kostnader som aktieoptioner kan utgöra för aktieägare är en fråga om mycket debatt. Enligt FASB tvingas inga specifika metoder för att värdera optionsbidrag på företagen, främst för att ingen bästa metod har fastställts. Teckningsoptioner som beviljas anställda har viktiga skillnader från de som säljs på börserna, såsom intjänandeperioder och brist på överförbarhet (endast den anställde kan någonsin använda dem). I sitt uttalande tillsammans med beslutet kommer FASB att tillåta någon värderingsmetod, så länge den innehåller de nyckelvariabler som utgör de vanligaste metoderna, till exempel Black Scholes och binomial. Nyckelfaktorerna är: Den riskfria avkastningsräntan (vanligtvis en tre - eller sexmånaders räntesats används här). Förväntad utdelning för säkerheten (företag). Implicerad eller förväntad volatilitet i den underliggande säkerheten under optionsperioden. Utnyttjandepriset för alternativet. Förväntad löptid eller varaktighet för alternativet. Företagen får använda eget val när de väljer en värderingsmodell, men det måste också avtalas av revisorerna. Fortfarande kan det finnas förvånansvärt stora skillnader i slutliga värderingar beroende på vilken metod som används och antagandena, särskilt volatilitetsantagandena. Eftersom både företag och investerare kommer in på nytt territorium här, är värderingar och metoder bundna att förändras över tiden. Det som är känt är vad som redan har hänt, och det är att många företag har helt eller delvis minskat, justerat eller eliminerat sina befintliga optionsprogram. Mot bakgrund av utsikterna att inkludera beräknade kostnader vid tidpunkten för beviljandet har många företag valt att byta snabbt. Tänk på följande statistik: Stöd till aktieoptioner som ges av SampP 500-företag minskade från 7,1 miljarder 2001 till endast 4 miljarder 2004, en minskning med över 40 på bara tre år. Diagrammet nedan belyser denna trend. Artikel 50 är en förhandlings - och avvecklingsklausul i EU-fördraget som beskriver de åtgärder som ska vidtas för något land som. Ett första bud på ett konkursföretagets tillgångar från en intresserad köpare vald av konkursbolaget. Från en pool av budgivare. Beta är ett mått på volatiliteten eller systematisk risk för en säkerhet eller en portfölj i jämförelse med marknaden som helhet. En typ av skatt som tas ut på kapitalvinster som uppkommit av individer och företag. Realisationsvinster är vinsten som en investerare. En order att köpa en säkerhet till eller under ett angivet pris. En köpgränsorder tillåter näringsidkare och investerare att specificera. En IRS-regel (Internal Revenue Service Rule) som tillåter utbetalningar från ett IRA-konto i samband med straff. Regeln kräver det.
No comments:
Post a Comment